Analizamos el reciente reporte de Citi Research sobre los mercados de materias primas. Observamos cómo el equipo de análisis advierte sobre una transición estructural con presiones bajistas. Factores como la desaceleración industrial y el exceso de inventarios impactan las previsiones de materias primas, a pesar de los shocks geopolíticos persistentes. Este análisis detallado proporciona una perspectiva experta basada en los fundamentos del mercado.
La visión general de citi research
El equipo de análisis de Citi Research (C) advierte que los mercados de materias primas enfrentan una transición estructural. Esta transición está marcada por presiones bajistas. Las presiones derivan de la desaceleración industrial, la normalización logística y un exceso de inventarios en sectores clave.
Según el reporte, aunque los shocks geopolíticos siguen presentes, el ajuste de los fundamentos físicos ha comenzado a erosionar el impulso alcista. Esto incluye mayor producción, moderación en la demanda y menor disrupción en cadenas de suministro. Este impulso alcista caracterizó a los mercados de materias primas en 2022 y 2023.
Citi estima que, pese a las tensiones en Medio Oriente y episodios como los ataques militares de Israel contra Irán, los fundamentos del mercado siguen mostrando un sesgo bajista. El ataque llevó al Brent a un máximo intradía de US$78,5 por barril.
“Creemos que las interrupciones en el flujo energético deberían ser limitadas. Las tensiones geopolíticas pueden mantenerse, pero no esperamos que los precios de la energía se mantengan elevados por un periodo prolongado”, sostiene el informe.
Previsiones para el petróleo (brent)
El equipo proyecta que el Brent promediará US$66 por barril en el tercer trimestre de 2025 en su escenario base. Esto se daría ante la ausencia de disrupciones en la oferta.
Escenarios de precios del brent
- Escenario bajista (20% de probabilidad): Los precios podrían caer al rango de los US$40–US$50 por barril hacia finales de año.
- Escenario alcista (30% de probabilidad): Contempla un alza por encima de los US$90. Esto ocurriría si se pierden más de 1 millón de barriles diarios por sanciones, ataques o interrupciones inesperadas.
Perspectivas para metales preciosos
Según el equipo de Citi, el mercado de la plata presenta fundamentos sólidos para un desempeño superior al del oro en la segunda mitad de 2025.
Plata con potencial superior
El impulso para la plata proviene de la demanda industrial, el déficit persistente y una mayor participación de fondos de inversión. En su informe, el banco proyecta que el precio de la plata podría alcanzar los US$40/oz en los próximos 6–12 meses. Incluso podría subir hasta US$46/oz en el escenario alcista (30% de probabilidad).
Oro y riesgos bajistas crecientes
En el caso del oro, el banco cree que los precios se mantendrán fuertes en el corto plazo. Sin embargo, ven crecientes riesgos bajistas a medida que avance 2025.
En su escenario base, con una probabilidad del 60%, el banco prevé que el oro se negocie en un rango de US$3.100 a US$3.500 por onza durante el tercer trimestre del año.
Sin embargo, Citi recorta su previsión a 6-12 meses a US$2.800 por onza, frente a los US$3.000 anteriores. La razón es que hay señales de que “el mercado ya podría haber alcanzado su punto máximo en torno a los US$3.500 a fines de abril, mientras se disipa el pico de sentimiento alcista sobre el oro”.
En su escenario alcista (20% de probabilidad), el metal podría superar los US$3.500 por onza. Esto sería sostenido por una mayor cobertura de riesgos geopolíticos, posibles recortes de tasas más agresivos de la Fed y políticas fiscales expansivas en EE.UU.
Análisis de mercados agrícolas
Citi también recortó sus previsiones para el café.
Presión bajista en el café
Estiman que los precios del contrato ICE bajarán a US$3,75 por libra en el corto plazo y a US$3,50 en un horizonte de 6 a 12 meses.
“Revisamos nuestro precio objetivo a US$3,75 por libra para 0-3 meses y US$3,50 para 6-12 meses, debido a la volatilidad en el corto plazo y la recuperación de la oferta”, señala el informe. Las lluvias en Brasil y la desaceleración en el consumo han contribuido a esta presión bajista.
Postura bajista en el cacao
En cuanto al cacao, Citi mantiene una postura táctica bajista. Proyecta que los precios bajarán a US$8.500 por tonelada en los próximos tres meses y a US$7.000 en el plazo de un año.
Este ajuste está respaldado por una acumulación visible de inventarios. Han aumentado un 59% interanual en Nueva York y un 21% en Londres. También influye la liquidación acelerada de posiciones largas por parte de fondos especulativos.
Metales industriales bajo la lupa
Citi Research prevé una corrección en los precios del cobre.
Cobre y el impacto arancelario
Prevén una corrección hacia los US$8.800 por tonelada en el tercer trimestre de 2025. Esto ocurriría en caso de que se confirme la implementación de aranceles estadounidenses bajo la Sección 232.
En su escenario base, con una probabilidad del 60%, el precio del cobre oscilaría cerca de los US$10.000/t en el corto plazo. Esto sería impulsado por restricciones físicas fuera de EE.UU. Luego retrocedería hacia los US$8.800/t a medida que se aclara el panorama tarifario.
Esta moderación respondería a un menor posicionamiento de inversores, caída en las importaciones de cobre refinado en EE.UU. y una demanda más débil desde China.
Litio bajo presión persistente
En el caso del mercado del litio, Citi cree que continúa bajo presión. Estiman que los precios spot seguirán cayendo hasta alcanzar los US$7.000 por tonelada en su escenario base. Esto está impulsado por una sobreoferta persistente y una débil respuesta del lado de la producción.
“Vemos que los precios del litio seguirán cayendo hasta que esto desencadene una respuesta significativa de la oferta minera”, explica el informe.
Citi también señala que “los precios son ~20% más bajos, pero los recortes de suministro han sido limitados e insuficientes hasta ahora”. El banco estima superávits equivalentes al 6% de la oferta total en 2025. Los inventarios visibles en China están cercanos a 135.000 toneladas equivalentes de carbonato de litio.
Escenarios para el litio
- Escenario bajista: El litio podría caer hasta US$6.000 o incluso US$5.000 por tonelada. Esto si continúa la competencia entre productores de bajo costo en China, África y América Latina.
- Escenario alcista (20% de probabilidad): Proyecta una recuperación hacia los US$13.000 por tonelada hacia finales de 2026. Esto si mejora la demanda de baterías y se estabiliza la oferta.
En resumen, el análisis de Citi Research dibuja un panorama de presiones bajistas generalizadas en los mercados de materias primas para 2025 y 2026, impulsado por factores fundamentales que superan los shocks geopolíticos. La experiencia del equipo de análisis se refleja en sus previsiones detalladas para cada commodity, aunque señalan riesgos tanto alcistas como bajistas según los escenarios planteados en el texto.
