La radiografía económica de Grupo Televisa, uno de los conglomerados mediáticos más grandes de América Latina, mostró grietas significativas este 10 de diciembre de 2025, cuando Fitch Ratings anunció un drástico recorte en sus calificaciones Fitch Televisa. La decisión, motivada por el deterioro de la situación financiera del grupo, expone la vulnerabilidad de su modelo de negocio frente a la competencia y las tendencias globales de la televisión de paga.
Las razones detrás de la decisión de Fitch Ratings
La agencia calificadora global Fitch Ratings confirmó la rebaja de distintas notas de Grupo Televisa, atribuyendo la acción a la compleja situación económica de la empresa, generada por sus propias inversiones, las pérdidas de suscriptores en filiales clave y los cambios estructurales en el mercado de telecomunicaciones en el que participa.
Según el comunicado oficial, en el que participaron los especialistas de Fitch, Velia Patricia Valdés Venegas, Francisco Mercadal y Johnny da Silva, la perspectiva de la empresa de comunicación se mantiene estable, pese a la baja de calificaciones. Sin embargo, los analistas explicaron que la rebaja refleja ingresos y EBITDA menores a los esperados para el año 2025.
Las calificaciones específicas modificadas son:
- Las notas de emisor de largo plazo en moneda extranjera y local de Grupo Televisa bajaron a ‘BB+’ desde ‘BBB-‘.
- Las calificaciones de deuda sénior no garantizada extranjera también descendieron a ‘BB+’ desde ‘BBB-‘.
- La nota nacional de largo plazo de Televisa fue reducida a ‘AA(mex)’ desde ‘AA+(mex)’.
- Las calificaciones de deuda sénior no garantizada en moneda local bajaron a ‘AA(mex)’ desde ‘AA+(mex)’.
La caída de suscriptores y la intensificación de la competencia
Uno de los motores principales de esta disminución en la nota fue la pérdida de suscriptores, la cual ha sido mayor a la anticipada por la firma, concentrándose principalmente en el segmento Sky.
Los analistas señalaron que esta pérdida ocurre en medio de dos fenómenos críticos:
- La intensificación de la competencia en el mercado de México.
- Las tendencias seculares negativas a nivel mundial que afectan al modelo de negocio tradicional de televisión de paga.
Apalancamiento elevado y flujos de caja reducidos
Fitch argumentó que Grupo Televisa presenta un alto apalancamiento y un desempeño operativo débil, factores que debilitan su perfil financiero general.
La firma indicó que:
- El índice de apalancamiento bruto de Televisa superó el umbral previamente establecido para una rebaja.
- El flujo de caja libre (FLC) es menor al previsto por Fitch, debido a que la compañía está realizando inversiones significativas en su red con el objetivo de mejorar la experiencia del cliente y disminuir la rotación de usuarios.
Además, los especialistas advirtieron sobre la naturaleza de la industria: “Dada la madurez y alta competitividad de la industria de Televisa, Fitch cree que la compañía probablemente necesitará aumentar el gasto de capital para continuar modernizando su red y evitar más pérdidas de suscriptores”.
Cifras y proyecciones: lo que espera Fitch para 2025 y 2026
Fitch espera que los ingresos de Televisa continúen en declive durante 2025 y 2026. Los especialistas proyectaron que los ingresos al cierre de 2025 se situarán alrededor de 59 mil millones de pesos, lo que representa una disminución de 5.1 por ciento año tras año en una base comparable.
En cuanto al indicador de rentabilidad operativa bruta, conocido como EBITDA (excluyendo gastos financieros, impuestos, depreciaciones y amortizaciones), proyectaron una cifra de aproximadamente 20 mil 400 millones de pesos al cierre de 2025. Esta cifra es un 5.7 por ciento menor respecto al cierre de 2024.
Si bien se espera una mejora en los márgenes de EBITDA a un 34.6 por ciento al cierre de 2025 (desde el 32.3 por ciento registrado en 2024) gracias a la eficiencia de costos y las sinergias implementadas, estos resultados se encuentran por debajo de las expectativas previas de Fitch, que anticipaban 65 mil 800 millones en ingresos y 22 mil 800 millones en EBITDA. Esta discrepancia se debe, principalmente, a las mayores pérdidas de suscriptores, particularmente en el segmento Sky.
El reporte señala una nota positiva en el segmento de Cable, cuyos suscriptores crecieron modestamente en 2025 desde su mínimo reportado en el tercer trimestre del 2024.
Pese a todo, perspectiva estable: los activos de Grupo Televisa
A pesar del debilitamiento operativo y la rebaja de calificaciones, Grupo Televisa mantiene elementos que refuerzan su flexibilidad financiera y su posición de mercado en México.
Según datos oficiales de marzo de 2025, Televisa se mantiene como:
- El proveedor líder de televisión de paga, con una participación de mercado de suscriptores del 57.4 por ciento.
- El segundo operador de banda ancha fija más grande, con una participación de mercado de suscriptores del 21.0 por ciento en México.
La empresa también cuenta con una línea de crédito existente con un sindicato de bancos por 500 millones de dólares. Adicionalmente, Fitch reconoce que Televisa mantiene un acceso comprobado a los mercados de capital nacionales e internacionales, un factor que «refuerza aún más su flexibilidad financiera».
La decisión de Fitch Ratings del 10 de diciembre de 2025, mientras se veía la imagen de archivo de las instalaciones de Televisa San Ángel, obliga al «círculo rojo» a replantearse el futuro del gigante mediático. ¿Serán suficientes la eficiencia de costos y una perspectiva estable para contrarrestar la intensa competencia y la tendencia global de abandono de la televisión de paga que está erosionando el pilar financiero de Televisa? La modernización de su red y el control del apalancamiento determinarán si el segundo operador de banda ancha más grande de México puede recuperar la confianza total de los mercados internacionales.
